Второе эквивалентное определение доходности к

Корпоративные ценные бумаги - А. Н. Асаул

Назад 106 Вперед

Второе эквивалентное определение доходности к погашению: YTM - это такая ставка дисконта, при которой приведенная стоимость денежных потоков, обеспечиваемых облигацией (купонные выплаты и номинал), равна рыночной це­не облигации Ро на момент вычисления текущей стоимости. Подобное определе­ние доходности к погашению эквивалентно понятию внутренней нормы отдачи (internal rate of return - IRR) инвестиций.

Третье альтернативное определение доходности к погашению: YTM - это средняя геометрическая годовая норма отдачи, которую инвестор ожидает полу­чить от своей инвестиции в момент покупки облигации, рассчитывая держать об­лигацию вплоть до ее погашения.

Основные составляющие отдачи облигаций. В общем случае отдача облига­ции состоит из трех составляющих:

1)   цена ликвидации (номинал Мп при погашении облигации; цена продажи Рпрод. в случае продажи облигации до срока ее погашения);

2)   сумма купонных выплат за п периодов выплаты процентных сумм = n х Ct;

3)   сумма процента на процент.

Пример: пусть инвестор приобретает облигацию со сроком погашения 30 лет по номинальной стоимости и с ежегодной купонной ставкой 8%. Если обли­гация приобретена по номиналу, то ее доходность к погашению, а следовательно, и прогнозируемая годовая средняя геометрическая норма отдачи равна купонной ставке и составляет 8%. Если в последующие 30 лет инвестор реинвестирует все полученные купонные суммы по ставке 8%, то суммарный доход инвестора, т. е. от­дача облигации, будет состоять из следующих составляющих:

1)   выплаченная в момент погашения номинальная стоимость облигации - 1000 руб.;

2)   за 30 лет он 30 раз получит купонные выплаты, т. е. суммарные процентные выплаты равны: 30х50=1500 руб.;

Назад 106 Вперед